Par Gabriel Gaspard
Publié le 12 mai 2023, 07:28
CHRONIQUE. En France, la croissance fléchit et l’inflation s’enlise. Face à ce cocktail oppressant, faut-il aider les ménages et les entreprises vulnérables en sacrifiant l’investissement ? faut-il augmenter la capacité productive en aggravant la dette publique ? Par Gabriel Gaspard, Chef d’entreprise à la retraite, spécialiste en économie financière.
« Face à l’inflation et aux incertitudes actuelles », le gouverneur de la Banque de France vient d’adresser sa traditionnelle lettre au Président de la République et aux présidences de l’Assemblée nationale et du Sénat. Dans sa lettre il invite à sortir « du quoi qu’il en coûte« . Pour réduire l’inflation et accroître la croissance, il préconise d’investir pour « réussir tant la transformation énergétique et climatique, que la transformation numérique« . Il ajoute : « l’arme anti‑inflation la plus efficace est aujourd’hui monétaire ». Cette lettre est l’occasion de faire le point sur la relation inflation, croissance et investissement citoyen.
Faut-il sortir du « quoi qu’il en coûte » ?
À l’occasion des projets de loi de finances et de financement de la sécurité sociale pour 2023, une étude présentée par IPP et Cepremap conclue que :
« le bouclier tarifaire a permis de limiter l’augmentation des prix de l’énergie et ainsi de contenir l’inflation à moins de 6,5%… le bouclier a contribué à limiter le choc négatif sur l’activité économique. Nos estimations pointent un surcroît de croissance du PIB de 1,7 point pour 2022 ».
Avec 270 milliards d’euros d’emprunt en 2023, des taux d’intérêt qui augmentent, la France a-t-elle encore les moyens de protéger le pouvoir d’achat des ménages en empruntant encore plus ?
Augmenter la capacité productive
Le constat est que depuis la crise de 2008, il y a un déséquilibre entre épargne et investissement. La France se trouve devant une situation aberrante, d’un côté une épargne surabondante de plus de 6 000 milliards d’euros, de l’autre côté des besoins considérables d’investissement à long terme pour : le climat, la santé, la dépendance et le handicap, la ruralité, etc. Déjà en 2010, la conclusion du rapport « investissement et investisseurs de long terme » souligne « l‘incapacité de l’économie et de la finance globalisées à déterminer le niveau adéquat d’épargne et à l’orienter ensuite vers des investissements … de long terme financièrement et socialement rentables et durables ». Face à une Banque centrale qui a choisi de maintenir ses taux d’intérêt à zéro jusqu’à fin juillet 2022 et qui a tardé à lutter contre l’inflation, face au désemparement de certains financiers qui préfèrent la liquidité à court terme au lieu d’assurer des financements à long terme, l’État doit prendre la main via des établissements de crédit pour assurer les investissements à long terme et leurs risques avec des fonds citoyens.
